向投资市场。对此，萧震认为，超额货币注
到银行
系后有三个主要向：其一是向制造业生产领域；其二是向消费品市场；其三是向投资品市场。在制造业面临产能过剩的市场环境中，超额货币就会选择消费品和投资品两个市场，消费品市场会产生通货膨胀。投资品市场会
生资产泡沫。政府发现消费品市场的通胀无疑抵消了其在解决失业问题上
的艰苦卓越的努力，或者，与其让多数人承受通货膨胀的威胁并担忧失业下岗，还不如让少数人在资产泡沫的盛宴中分超额货币。因此。在这
额的货币发行驱动额的政府投资，额的政府投资驱动国民经济的增长，目的是要化解失业的“四”的经济增长模式下，央行突然大幅度回收超额货币是不可能的，银行系的货币一旦现为广义货币旧的增长就很难突然减速，经济运行中的相关利益主在货币的洪中共同受益，谁也不会因为不确定的未来风险而放弃确定的现实收益。但这很难，几乎不太可能。所以萧震并不因为自己得
这样一个结论而
到轻松，相反。他悚在这样一个情况下，政府岂能任由寻常老百姓自生自灭？不论是引导民在有更加成熟的住房价值观小更重要的是，政府还必须有切实的手段让房价不至于“毁掉一代人。！城市楼价上涨的原因有很多，但自刃
年以来，房价升势更加突。在萧震看来，房价不断向上攀升，其背后的原因是货币供应量的增长。凶年月，华夏广义货币旧的年化增长速度为２４刀，用琳的货币增长减去既的经济增长，可大致得有，鳃超额货币通。超额货币通必然推房价”鳃的超额货币在年内会使楼价翻番。而萧震认为华夏广义货币的超额增长并不新鲜，作为萧家的第三代，他清楚的知
，从，暇年到现在，央行每年印刷纸币的速度在猕左右，而经济增长速度却在凹％左右，
照经济学意义上的通货删，算才法。酒胀就在，础左右，以复利计算也就是年要那么，为什么华夏广义货币的供应量会保持如此长时间的快速增长呢？萧震也清楚，是因为华夏经济增长的本
是“三”通胀驱动成长解决失业”华夏经济要走“世界工厂。模式内在的产能过剩危机，必须向内需导向转型。而扩大内需必须加快城市化发展，因此城市化是未来刃年的华夏经济主题。这快
加鞭推
城市化的法使得城市积淀已久的就业问题更加恶化。为了解决失业问题，政府只能通过较的经济增长来消化失业人。众所周知，华夏经济增长的驱动
有“三驾车，即投消费。金
危机以后。急剧下降导致对经济增长的驱动由正转负，于是投资驱动
替了，对经济增长的贡献度达到概以上。在投资驱动中，政府主导的投资贡献了概以上，而政府投资的资金来源蹦以上来自于超额货币发行。把这三个数字放在一起，就是一个超额货币驱动政府投资的增长模式，政府投资过去多年也经常是在“三驾车。中跑
的。断上涨的重要动因。
最后萧哀得
的结论是：作为投资品。城市房价的决定力量是两个动：萧动与货币动，所以房产泡沫的破灭将发生在城市化结束之时。在此之前，泡沫持续的时间越长，化虚为实的比例越。居民收的增长越快，化险为夷的机率就越。所以，要能够与风险财富共舞。与资产泡沫共同成长。但这既不是萧震所希望看见的，也决不是政府所能接受的。
然而，货币投放显示的力量却要
大得多。新世纪以来，华夏广呈现快速增长态势，金市场动呈现持续宽松状态。当时就有专家认为的快速增长为华夏信贷市场提供了宽松的动环境，通过银行信贷，将居民对住房的潜在需求转变为有效需求，推动了房地产价格的上涨。此外，旧通过为市场提供充足的动影响房地产价格，旧的增加使得房地产商从银行获得贷款可能增加，潜在购房者动约束下降。从而对房地产需求和新建筑的投资决策有相当大的影响，最终导致房地产价格变化。萧客还知
，把房地产定义为投资品，也是国家规定的。因为在华夏的凹四当中，衣
地行中的“住”是统计的房租，而不是房产价格，而
国凹四当中占房产达哦，国人是把房产当消费品的，所以华夏房地产的刚需求不是来源于消费。而是来源于投资。因此，房地产的投资属就决定了房价的合理标准不是由本地人的收和预期决定的，而是由蹦的外来人的收和外来人的预期决定的。正月初一，祝大家新年新气象，万象更新；新年新脚步，步步
升！萧震认为，房价之所以能够持续上涨还在于房
在华夏从消费品变成了投资品。在那个时候的华夏，蹦的房需求来自投资需求而非消费需求。即消费者买一房，投资者会买四房，这个概念跟欧国家是完全相反的。欧作为成熟国家，投资人买一房，消费者买四房，这是一个。“二八定律，但是，这个手段决不是事到临
再去调控，因为那基本上是不可能成功的。真要到了群决，时候再去调控，就只能像武侠里面某些练功走火
的人，要想恢复正常，除非自废武功。如果说房
是消费品，那它一定要符合两个最基本的标准，第一是资金回报率，即房价等于旧到旧年的奉要、；第二是房价收比，即房价不超过猕到魏的家
可支
收。而现实的情况是，现在租金回报是冯到力年，一般的城市工薪阶层一辈的收也不可能买到他所满意的房。
据华夏指数研究院“房地产中长期发展动态模型”的研究，力凶年全国商品房销售面积达刃亿平方米。同比大幅增长模型显示，正常增长率约为。鳃，另有鳃的增长率来自年抑制需求的释放，而各类政策的影响分别为：信贷超额投放对增长率的贡献为鳃，降息为鳃，减税为瑰，分别使得销售面积“超常”增长丛、心乙平方米。四年全年，人民币各项贷款增加。曰万亿元，较上年增加４的万亿元，创下历史新。而力年的历史数据显示，货币投放对房地产市场的影响十分明显，房地产各类贷款、旧与销售面积和价格的走势趋同，多次现了共同的
和底
。据测算，假定其他因素不变，凶年的旧快速增长导致商品房价格上涨院，商品房销售面积增加旧
，而在年由货币投放引发的平均增长为晓和。好，由此可见货币供应量的大幅增长房价过快上涨的重要原因。就像一位专家说得那样，说到底房价就是货币的直接对价，只继续这样增长，不
台什么样的政策，房价都难以
度下跌。